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吉利汽车:拟科创板上市,一体化下自动驾驶提速,维持“优于大市”评级

吉利+沃尔沃一体化下自动驾驶提速,协同效应将进一步提升

机构:海通证券

评级:优于大市

投资要点:

公司筹融资进度加速,未雨绸缪应对汽车行业转型升级大趋势。继宣布配股计划后,公司对外公告拟登陆上海科创板上市的初步方案,我们认为公司后续有望形成 A+H 双平台布局,融资能力有望进一步提升,为吉利科技 4.0 全面架构造车时代和应对汽车行业电动化、智能化转型升级储备充足资金弹药。

科创板上市初步方案。6 月24 日,公司公告发行人民币股份及于上海科创板上市初步方案,公司拟发行不超过 17.32 亿股(不超过公司扩大后总股本的15%) 。所得款项将用于新车型产品研发(约占 40%) ,新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性科技研发项目(约占 15%) ,潜在工厂或产业链上下游相关创新企业等境内标的收购(约占 15%) ,补充营运资金(约占 30%) 。

配股计划。5 月 29 日,公司公布配股计划,拟以每股港币 10.8 元配售股份 6亿股(扣除相关费用及开支后预计募资约 64.5 亿港币) ,所得款项净额将用于公司业务发展及一般营运资金。

吉利+沃尔沃“一体化”协同效应值得期待,自动驾驶布局提速。沃尔沃自2012 年起便开始在自动驾驶领域的布局,我们认为,在吉利与沃尔沃寻求一体化整合的大背景下,双方在自动驾驶方面的协同效应将进一步提升。

沃尔沃牵手 Waymo。Waymo 成为沃尔沃汽车集团及其战略投资品牌极星和领克 L4 级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴。 此次战略合作的首要目标是将Waymo Driver 技术搭载到一个出行专属的全新纯电车平台上,从而创造包括网约车服务在内的应用场景和商业模式。

沃尔沃联合滴滴出行开展的自动驾驶出租车在上海试运行。6 月 27 日,上海智能网联汽车规模化载人示范应用启动,滴滴出行首次面向公众开放自动驾驶服务。根据车云网百家号,此次滴滴出行提供的自动驾驶网约车服务所使用的车辆为沃尔沃 XC60,在车顶装载了一个高线束和两个低线束激光雷达,以及 7 个摄像头,全车共有 20 余个传感器。

盈利预测与投资建议。预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为104.94/128.40/152.26 亿元人民币,EPS 分别为 1.07/1.31/1.55 元人民币。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性,给予其 2020 年 13-15 倍PE,对应合理价值区间 13.91-16.05 元人民币/15.29-17.64 元港币(汇率港币比人民币按 1:0.91 计算),维持“优于大市”评级。

风险提示。公司新车型销量不及预期;整体市场竞争激烈程度超预期。

吉利汽车:拟科创板上市,一体化下自动驾驶提速,维持“优于大市”评级

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